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苹果顶级分析师警告:还有一只靴子没落地!

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linjie1813 发表于 2019-6-18 23:30:40 | 显示全部楼层 |阅读模式

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作者:linjie1813--蓝鸢梦想
                               
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苹果将于1月29日公布2018年四季报(2019财年一季报),虽然CEO库克称服务收入将再创历史新高,但外界普遍担心,被苹果寄希望于“下一个增收引擎”的服务业务没有想象中好。
投行Bernstein的科技分析师Toni Sacconaghi周五在发给客户的研报中称,越来越多的公司考虑拒绝支付苹果应用商店(App Store)的交易抽成,对苹果的整体服务业务来说都是不佳预兆:
“尽管2018财年四季度苹果的服务收入同比涨18%,但很多投资者开始担心,应用商店是否成为下一个要落地的靴子。很显然,过去几个月的新闻头条对苹果很不利。
视频流媒体服务商奈飞、音乐流媒体服务商Spotify,以及游戏开发商Epic Games旗下的爆款游戏《堡垒之夜》(Fortnite),都已经或者威胁要停止支付所谓的苹果税。”
财经媒体CNBC指出,这位分析师在美股研投网站TipRanks.com上给出的荐股建议,平均赢得了23%的一年回报,成为最佳的科技分析师之一。他对苹果评级为“持平大盘”,目标股价是160美元,较周五收盘价仅有不足2%的上涨空间。
还有一个“八卦”是,去年中旬特斯拉CEO马斯克“放飞自我”的财报电话会上,Toni Sacconaghi是头一个“被怼”的分析师。马斯克当时表示,特斯拉2018年的资本支出会控制在30亿美元以内,分析师想知道是否会影响产能增长,结果Sacconaghi的电话直接被切断,马斯克表示:“抱歉,下一个问题。这个问题太无聊了,下个问题是?”
“苹果税”(Apple Tax)是指苹果向iOS系统应用商店内的App软件收入抽成15%-30%。如果用户通过苹果应用商店购买了一个软件内服务(例如一本电子书),或者开启软件订阅(例如媒体订阅),苹果将向软件开发者征收30%的首年订阅费用和15%的余下所有年份订阅费。
Sacconaghi指出,苹果的服务业务包括应用商店、苹果音乐订阅、苹果支付工具和iCloud云端储存等,其中应用商店已经转型为驱动苹果服务收入增长的最大元素,过去三年约占据了所有服务收入增长的40%。
目前,奈飞和Spotify都已经停止新用户通过iOS系统内的应用来注册订阅服务。Spotify从2015年开始就像欧美国家监管机构抱怨“苹果税”的不公平,奈飞去年9月起在除美国外的33个国家展开时点,随后将推广到全球。而奈飞被公认为2018年苹果应用商店中“单一最高利润的App”。
不过苹果CFO Luca Maestri在公布2018财年四季报(自然年三季报)时表示,奈飞带来的软件订阅抽成收入只占苹果整体服务收入的不到0.3%,大约占苹果2018财年整体营收的0.04%。分析师Sacconaghi也认为,现在担心苹果应用商店拖累服务收入还太早,应用商店的商业模式依旧不错:
“是不是每个iOS系统的应用都会走奈飞和堡垒之夜的路呢?如果苹果应用商店丧失主导地位,是不是其他应用商店就会崛起来替代呢?现在看来,答案基本都是否定的。”
财经媒体MarketWatch也指出,收取应用抽成是每一个移动端生态系统的商业逻辑,谷歌应用商店Google Play跟苹果执行的分级费率一样,也遭到了不少软件开发商的声讨。券商Macquarie的分析师Ben Schachter曾表示,很多游戏开发商在闭门会议中认为苹果和谷歌的抽成结构,对这样一个广泛的公众平台来说是对他人不公平。
苹果CEO库克虽在1月首周“炸雷”一般预警了即将公布的季度财报不佳,但也强调,2018自然年四季度预计有创新高的服务收入,涨至108亿美元,并在每一个地理分区都实现季度纪录新高,基本可以实现2016-2020年公司服务收入翻倍的目标。
他也曾表示,用来对抗iPhone手机收入疲软的服务业务,得益于非常大和不断增长的装机基数(installed base),而不仅仅依赖应用商店的抽成费。在财报预警后做客CNBC节目时,库克表示,苹果的长期健康状况“从未像现在这样好”,唱空者低估了创新文化、生态系统等苹果核心优势。
不过野村分析师Jefrey Kavaal还是认为服务收入存在隐忧。他指出,新的ASC 606标准要求苹果重新分类2018年的26亿美元营收,这些营收来自苹果地图、Siri、免费iCloud。这意味着2019财年第一季度(即2018年自然年第四季度)收入将增加6.2亿美元,拖累服务收入增速降至18%,不及24%的市场预期。
上文提到的Bernstein分析师Toni Sacconaghi还称,虽然近期不必担心近期的应用商店业务骤降,但美国最高法院正在经手处理的一个诉讼案是更长期的担忧所在:
“案情是讨论苹果是否对客户的App使用收费过度,是否符合垄断的定义。但这个诉讼的焦点是原告是否有法理依据来控告苹果公司,没有实际触及苹果作为一个平台是否违反了反垄断法的问题。但如果最高法院的判决不利于苹果,代表苹果的麻烦才刚刚开始。”
苹果周五收涨0.62%,盘中最高涨超1%,报收156.82美元,接近2019年初发布财报预警以来最高。但过去12个月内,苹果股价跌超13%,过去三个月累跌27%。
除了财报预警、苹果供应商财报不佳暗示需求端疲软之外,分析师还认为,苹果决定不再公布iPhone、iPad和Mac等重要硬件的销售数据,可能是财务健康的隐患信号。
作者:linjie1813--蓝鸢梦想
                               
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